策略吧【央行圆桌汇】关于降不降息美联储内部出现两大阵营（2025年6月3日）

　　·美联储主席鲍威尔与美总统特朗普会面未讨论货币政策预期策略吧

　　·会议纪要显示美联储面临艰难权衡

　　·欧洲央行行长：开放正让位于保护主义

　　·日本央行行长称将警惕超长期债券收益率大幅波动

　　·新西兰联储将基准利率下调25个基点至3.25%

　　·韩国央行将基准利率下调25个基点至2.5%

　　【全球央行动态】

　　·美联储发布声明表示，美联储主席鲍威尔在白宫与特朗普会面，讨论包括增长、就业和通胀在内的经济发展问题。声明表示，鲍威尔并未讨论他对货币政策的预期，只是强调政策路径将完全取决于即将发布的经济信息及其对经济前景的影响。

　　·美联储货币政策会议纪要显示，美联储官员承认，随着通胀走高和失业率增加，在未来数月可能面临艰难的权衡。美联储研究人员预计美国出现经济衰退的风险升高。

　　·美联储官员讲话一览：

　　纽约联储主席威廉姆斯表示，保持通胀预期稳固至关重要；应当避免通胀变得高度持续，因为那可能会变成永久性问题，避免这种情况的方式是在通胀开始偏离目标时采取相对强烈的应对措施。

　　明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，目前美联储内部正在进行一场“辩论”：部分官员呼吁将关税政策的影响视为暂时的通胀冲击策略吧，应优先考虑通过降息来支持美国经济增长；另一部分官员则认为，关税的中长期影响可能还不明朗，因此货币政策需要更加谨慎。

　　芝加哥联储主席古尔斯比表示，若贸易政策问题得到解决，美国经济可能重新回到加征关税前的轨道，从而使美联储得以下调利率。目前面临物价上涨与劳动力市场降温的局面，但并非“滞胀”。

　　旧金山联储主席戴利表示，预期今年底前将降息两次，并希望维持适度限制的政策利率直至确认通胀达到目标。

　　达拉斯联储主席洛根表示，需更长时间观察经济对政策的实际反应后，才能审慎决定利率调整路径。

　　·欧洲央行行长拉加德表示，当前的世界秩序正在受到根本性的动摇，多边合作正在被零和思维与权力博弈所取代。开放正让位于保护主义。欧洲深度融入全球秩序和时间贸易，如果整体经贸环境发生巨大变化，这可能会给欧洲带来风险。

　　·英国央行行长贝利表示，正看到食品通胀有所上升，但这并非英国特有的现象。英国通胀中较为稳定的组成部分正逐渐减弱，但速度非常缓慢。降息问题目前存在很大的不确定性。MPC委员泰勒称，由于全球局势的发展，看到下行风险正在增加，贸易战将对经济增长产生负面影响，需要采取更为宽松的货币政策路径。

　　·日本央行行长植田和男称，对于近期超长期国债收益率飙升，市场参与者认为这是现有头寸的平仓和需求下降造成的。短期和长期收益率的变动对经济的影响往往大于超长期收益率的变动。将密切关注市场发展及其对经济的影响，并警惕超长期收益率的重大变动可能会影响短期收益率。

　　·日本央行在2024财年首次将准备金水平提高至100%，该行为债券交易的潜在损失预留了最高准备金。在2024财年，日本央行增加了4727亿日元的准备金。

　　·新西兰联储将基准利率下调25个基点至3.25%，达到自2022年9月以来的最低值。新西兰联储表示，有进一步适当降低官方现金利率的空间。

　　·韩国央行将基准利率下调25个基点至2.5%，并表示将维持降息立场以减轻经济增长的下行风险；同时，韩国央行将今年韩国增长预期从1.5%下调至0.8%。行长李昌镛称，鉴于经济的下行风险，未来仍有更大空间进行进一步降息。

　　·印度央行称，将继续根据货币政策立场，开展流动性管理操作，以保持系统流动性充足。探索在双边和多边基础上开展央行数字货币（CBDC）跨境支付试点。

　　·乌拉圭央行将基准利率维持在9.25%不变策略吧。

　　【市场观察】

　　·据路透调查，经济学家对于欧洲央行在6月之后的下一次降息时机没有形成多数意见，但预计至少还将有一次降息；71%的经济学家认为欧洲央行将在7月份暂停降息；81位经济学家一致认为，欧洲央行将于6月5日将存款利率下调至2.00%。

　　·三菱日联分析师表示，美联储可能需要在今年晚些时候通过降息来支持美国经济。这一举措预计将会导致美元走弱。美联储的降息暂停可能会持续到夏季，并且市场普遍预期在9月之前不会再次出现降息。美联储在将利率调整至既不刺激也不拖累经济增长的中性水平方面，可能会大幅落后于其他G10国家的中央银行。由于这种滞后性，美联储届时可能需要实施更多的宽松货币政策以应对经济挑战。

　　·高盛表示，关税只会导致美国通胀出现短暂的波动，不会引发新一轮持续通胀飙升；预计到2025年底，美国核心个人消费支出（PCE）通胀将升至3.6%。近年来美国劳动力市场变得更加温和，找工作比2022年难，工资增长降温，不再显著推动通胀，高盛的工资调查领先指标从2022年高于4%降至目前的2.9%。

　　·澳大利亚联邦银行认为，澳储行将谨慎地进一步降低利率；市场目前预计澳储行在7月份降息25个基点的可能性约为60%。澳大利亚4月份同比整体通胀率稳定在2.4%，新建住宅成本当月意外大幅上涨。

　　【本周重点关注】

　　·周二

　　09:30 澳洲联储公布6月货币政策会议纪要

　　15:50 日本央行行长植田和男发表讲话

　　·周三

　　20:30 2027年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克、美联储理事丽莎·库克出席“美联储倾听”的活动

　　21:45 加拿大央行公布利率决议

　　·周四

　　02:00 美联储公布经济状况褐皮书

　　20:15 欧洲央行公布利率决议

　　20:45 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会